shkolageo.ru 1


Тема 11. Инвестиционная политика предприятия.


Классификация инвестиционных решений



При управлении финансами и инвестициями предприятий и корпораций целесообразно руководствоваться следующими положениями:

  • 1. Инвестиционные решения и решения по финансированию предприятия тесно взаимосвязаны и не могут приниматься раздельно.

  • 2. Любое инвестиционное решение содержит три аспекта:

  • оценка активов;

  • связь между риском и стоимостью активов;

  • баланс движения денежных средств как схема управления инвестиционным процессом. Он позволяет оперативно контролировать реально функционирующие на предприятии денежные потоки.

  • 3. Проблема нахождения реальных активов, стоимость которых превышает связанные с ним затраты, должна решаться специалистами предприятия или финансовыми аналитиками, связанными с рынком капитала.

  • 4. Решение по финансированию инвестиций могут приниматься исходя из:

  • технологии планирования, учета и контроля денежных средств и финансовых результатов, принятой предприятием;

  • дивидендной политики, политики управления задолженностью и рисками.

  • 5. Финансовые решения относительно краткосрочных активов и обязательств целесообразно принимать с учетом инвестиционных решений. Инвестиционным решениям должен предшествовать финансовый анализ собственного и привлеченного капитала.

  • 6. Решения по вопросам инвестиций, дивидендов, задолженности и другим аспектам деятельности предприятия не могут приниматься независимо друг от друга. Они должны базироваться на данных текущего и прогнозного анализа и находить отражение в финансовом плане (бюджете) предприятия.


Капитальные вложения (капитальное инвестирование)

  • - принятие решений о долгосрочном и рисковом вложении средств во внеоборотные активы предприятия.


Инвестиционные решения представляют собой выбор направлений инвестиций и источников их финансирования. Эти решения учитывают следующие аспекты деятельности предприятия:

  • стратегическое планирование;

  • анализ финансовой отчетности;

  • производство; информационное обеспечение;

  • маркетинг;

  • трудовые ресурсы.



Этапы процесса осуществления капитальных вложений:

  • поиск инвестиционного проекта;

  • формулировка и первичные отбор и оценка проектов;

  • анализ и окончательный выбор проекта;

  • осуществление проекта;

  • послеинвестиционный контроль .


Стадии финансового анализа и окончательного выбора проекта:

  • заполнение и передача на рассмотрение стандартной финансовой документации, то есть придание инвестиционному предложению официальной формы;

  • классификация проектов по типам. С ее помощью выделяются проекты, которые могут быть одобрены с финансовых позиций и проекты, которые должны обеспечить приемлемую норму прибыли на вложенный капитал;

  • финансовый анализ представленной информации с точки зрения эффективности тех или иных капитальных вложений;

  • сопоставление результатов финансового анализа с предварительно установленными критериями отбора. Принимаемый к реализации проект должен удовлетворять или превышать финансовые критерии (рентабельность должна быть выше депозитной ставки банковского процента или экономической рентабельности активов);

  • рассмотрение проекта с точки зрения бюджета предприятия на текущий и будущий периоды. Вопрос о достаточности средств для финансирования проекта должен быть решен до начала его осуществления;

  • окончательное решение одобрить или отвергнуть проект, т.е. будет ли предприятие нести расходы по его реализации;

  • если проект одобрен, то разрабатывается система мониторинга за ходом его реализации.


Типы инвестиционных проектов:

  • замена существующих основных средств;

  • расширение производственных мощностей;

  • стратегические затраты по освоению новых видов продукции или технологий, смена позиции на товарном рынке и др.;

  • затраты, не связанные с финансовыми результатами деятельности предприятия (безопасность, экология и т.д.).



Аргументы западных экономистов в пользу послеинвестиционного контроля:

  • убедится, что затраты и технические характеристики проекта соответствуют первоначальному плану;

  • повышать уверенность в том, что инвестиционное предложение было тщательно продумано и четко оценено;

  • улучшить оценку последующих инвестиционных проектов.



Показатели эффективности инвестиционных проектов:

  • чистый доход;

  • чистый дисконтный доход;

  • внутренняя норма доходности;

  • потребность в дополнительном финансировании;

  • индексы доходности затрат и инвестиций;

  • период окупаемости инвестиций;

  • система показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия – участника проекта (показатели финансовой устойчивости, доходности и деловой активности).


Чистый доход

  • Чистым доходом (ЧЛ – Net Value, NV) считается накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

  • где суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.

  • Наибольшее распространение на практике получил показатель чистого дисконтированного дохода (ЧДД – Net Present Value, NPV), т.е. накопленного дисконтированного эффекта за период времени. ЧДД определяется по формуле:

  • где – коэффициент дисконтирования, доли единицы.

  • ЧД и ЧДД показывают превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта (без учета и с учетом неравноценности эффектов, относящихся к различным моментам времени).


Внутренняя норма доходности (ВНД – Intenal Rate of Return, RR) характеризует рентабельность проекта. В проектах, начинающихся с инвестиционных затрат и имеющих положительный ЧД, внутренней нормой доходности называется положительное число Гх, если:

  • при норме дисконта Г = Гх – чистый дисконтный доход проекта обращается в ноль;

  • это число единственное.



Варианты использования внутренней нормы доходности:

  • для экономической оценки проектных решений, если известны приемлемые значения ВНД у проектов данного типа;

  • для оценки степени устойчивости проекта по разности ВНД-Г;

  • для определения участниками проекта нормы дисконта Г по данным о внутренней норме доходности альтернативных вложений или собственных средств.



Индекс доходности инвестиций (ИД)

  • - отношение суммы элементов денежного потока от текущей деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению чистого дохода к накопленному объему инвестиций.



Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД)

  • - отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной сумме элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.